美国CPI边际走弱，美元指数下降利好油价

【逻辑分析】

1. 周内重要事件：本周油价估值整体延续在较高水平原油期货交易。本周披露的美国CPI水平同比5%，略低于预期5.1%，为截止2021年5月最小同比涨幅，提供了通胀压力持续放缓的迹象，美元指数下跌利好原油价格。另外，此前OPEC+成员国宣布集体“自愿”减产，减产幅度超160万桶/日，将从5月生效并持续至2023年底，超出市场预期。OPEC+此举扭转原油市场此前疲弱格局，给油价带来了强支撑，目前油价水平基本回到此前中继形态箱体区间上沿。目前来看，减产对油价的提振已基本兑现，而对于后市油价能否突破前期震荡区间，并且呈现趋势性上升的走势来说，考虑当前需求层面没有存在超预期因素的情况下，油价仅靠供应端刺激难以维持单边上涨行情，叠加油价抬升对于消费端的反制，以及美联储加息预期同样也会干扰油价上涨。投资者情绪和预期需要进一步观察，短期而言，油价或迎来剧烈波动，注意节奏把握。

2. 供应：4月2日晚，原油市场爆出超级事件，以沙特为首的OPEC+成员国宣布集体“自愿”减产，减产幅度超160万桶/日，将从5月生效并持续至2023年底，超出市场预期；OPEC公布最新月度原油市场报告显示，欧佩克3月份石油产量环比下降30万桶/日至2897万桶/日，3月份执行率为160%，较目标水平产量低217.3万桶/日原油期货交易。OPEC石油部长将于6月3日至4日举行会议，预计今年下半年市场将趋紧。

3. 需求：OPEC 和 IEA 最新报告中对于需求前景的看法均有改善，信心较前期明显增强原油期货交易。另外，美国经济数据表现好于预期，未来观察美国市场汽油增长预期。且市场对中国需求复苏持较为乐观的态度。整体来看，需求预期有所好转。

4. 库存：按地区而言，美国市场自年初以来，其商业原油库存逐步累积，消耗库存能力不足原油期货交易。虽然库存对油价造成一定抑制，然而考虑其季节性累库因素，随着美国炼厂检修结束，开工率逐步回补，油市存在由送转紧的预期，叠加目前汽油需求有明显回暖表现，后期累库压力或逐步变小，美国市场需求有改善现象；美国原油库存量4.71亿桶，比前一周环比增长60万桶。截止最新一周，美国汽油库存总量2.22亿桶，周环比减少约33万桶，成品油需求较前期有所恢复。

5. 结论：整体而言，宏观面利空逐步缓解，考虑原油市场供需紧缩价格存在支撑，原油短期或小幅反弹原油期货交易。

风险因素：需求恢复疲软

作者：宋栋鸣博士/Z0014510

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