赤峰黄金：国内挖掘吉隆、五龙矿业扩产潜力¬大牛证券

赤峰黄金截止至 2021 年年报，境内黄金矿业包括吉隆 矿业、华泰矿业、五龙矿业，共计拥有 8 总采矿权和 14 总采矿权，合计黄金资源量 52.57 吨国内黄金。 五龙矿业在 2021 年年底完成了选矿能力从 1200 吨/日到 3000 吨/日的扩产竣工，目前处于爬产期， 2024 年实现 3000 吨/日的满产。吉隆矿业在今年开启新增 18 万吨采选能力扩建，建设期为 18 个月。投产后总采选产能达到 1000 吨/日，折合年 产能为 30 万吨/年。

爱施德扣非净利润稳定增长，高效管理改善经营现金流：前三季度实现营收 679.24 亿元（yoy+3.98%），毛利率 3.4%，归母净利润 6.31 亿元（yoy-15.62%），扣非净利润 5.88 亿元（yoy+14.57%）国内黄金。前三季度经 营性现金流净额达 7.49 亿元，同比大幅提升 115.37%，高效管理拉动效率整体提升，使得经营性现金流获显著改善。单 Q3 营收 218.93 亿元（yoy-16.12%），毛利率 3.91%，环比上升 0.67 pct；归母净利润 2.23 亿元（yoy-49.72%），扣非净利润 2.04 亿元（yoy-13.65%）。去年同期因转让，产生股权收益 1.98 亿元，占当期归母净利润的 44.67%，为非经常性损益，剔除后对本报告期扣非净利润产生相应影响。