江西铜业：受铜、金价格下滑影响

大牛证券 江西铜业2022 年 前三季度营业收入为 3681.59 亿元，同比增长 9.16%；实现归母净 利润 47.28 亿元，同比增长 4.92%；实现扣非归母净利润 38.61 亿 元，同比增长-35.30%硬金价格。第三季度营业收入为 1129.11 亿元， 同比增长 2.22%；实现归母净利润 12.62 亿元，同比增长-13.79%； 实现扣非归母净利润 11.04 亿元，同比增长 45.80%。2022 年第二、 三季度，LME3 个月铜期货收盘价均价分别为 9507.48 美元/吨和 7732.62 美元/吨，第三季度环比下跌 18.67%；COMEX 黄金期货 收盘价均价 分别为 1869.92 美元/盎司和 1726.39 美元/盎司，第三季度环比下跌7.68%。 烟台国兴 18 万吨阴极铜改扩建项目明年一季度可实现投产；武铜 三期扩建工程、银山矿业 5000 吨/天露转坑项目、江铜清远 10 万 吨/年阴极铜改扩建项目均超计划完成进度任务；铜箔四期 2 万吨/年电解铜箔改扩建项目开建在即。

芭田股份磷矿/磷化工陆续投产，打造业绩增长第二曲线 拥有贵州省小高寨磷矿采矿权，储量约 7000 万吨，平均 品位 26.74%硬金价格。磷矿石产能于 2020 年初开始建设，自 2022 年 6 月起开始出售，未来开采量将提升至平均 3000-6000 吨/ 天，带来较多的业绩增量。磷化工产品磷酸一铵、磷酸 2022 年 4 季度起销售。供应端在环保趋严、资源紧张的背景 下，三磷整治或将持续，磷矿石产量或持续承压下滑。需求 端下游化肥及新能源材料等领域均带来持续增量，未来新增 的磷矿业务大概率能保证较高盈利水平。同时所采用的硝酸法不产生磷石膏，副产品硝酸钙全部转化为另一种深受 农民欢迎的全水溶性硝酸铵钙产品，环保及成本优势显著。