粤开证券陈梦洁：跨年行情展开，短期乐观中多一分谨慎

中新经纬12月5日电 粤开证券首席策略分析师陈梦洁发布研报称，进入12月，市场对于“跨年行情/春季躁动”预期逐渐升温pvc行情。从过去15年的复盘情况来看，“跨年行情/春季躁动”出现概率确实较高，但持续时间和幅度差异较大。本轮行情启动至今已超20个交易日，期间最大涨幅在10%左右，结合当前“弱现实、强预期”的情况来看，建议短期在乐观的情况下多一分谨慎。

研报认为，地产行业政策拐点是支撑经济企稳复苏的压舱石，但从海外防疫政策的放松优化经验来看，复苏并非一蹴而就，因而我们认为在此过程中市场的博弈分歧或将有所加大pvc行情。但需要强调的是，我们认为长期来看，市场底部特征明确，未来修复趋势明朗。

配置方面，布局低位和弹性，适度考虑估值切换pvc行情。关注三条主线逻辑：一是，防疫优化下，前期受损板块的修复行情，如生物医药、航空、酒旅等板块；二是，稳增长诉求下的行业政策边际宽松，如房地产产业链条和互联网等行业；三是，长期围绕安全主题下的，能源安全、自主可控以及信创、中药等板块。主题投资方面，建议关注国企改革、拉尼娜现象等。

往年“跨年行情”如何展开

研报认为，从历史统计规律来看，岁末、年初、年中通常是市场表现较好的阶段、上涨概率也相对偏高pvc行情。尤其是头年的11月至次年的2月，整体上涨概率优于其他时段，而从平均涨跌幅来看，同样在岁末年初有不错的表现。并且，从边际变化的角度来看，12月、1月上涨的概率在提升，符合我们此前看到的“春季躁动”前置演绎为“跨年行情”的现象。

按照有一定持续性(20个交易日)、一定涨幅(最大涨幅近10%)的标准来看，仅有2009~2010年，2016~2017年、2021~2022年的“春季躁动”或“跨年行情”缺席pvc行情。

图片来源：粤开证券

研报称，透过现象看本质，我们认为出现“跨年行情/春季躁动”现象的逻辑主要在于：1)情绪面的影响：岁末年初市场对新的一年经济、流动性、政策有憧憬；2)资金面的推动：年初银行放贷高峰，流动性充裕；3)市场学习效应：过去15年出现概率较高，仅有三次缺席；4)国内外资金提前布局：资金引领、推动市场pvc行情。