叶一良：加息已接近尾声！沙特欺美亡命一搏，11月8日黄金原油策略

10月的非农数据算不上顶好，也不算差，就像周五的分析中说过的一样，已经被美联储提前透露了现在黄金价格。

美国的失业率正在逐渐降低，但远不止我们现在看到的数据这般弱现在黄金价格。因为失业率统计的是“正在找或者等待就业的工人”，彻底退出劳动力市场的人已经不计入在内了。这一点中国人可能更好理解，如还没到退休年龄就去给子女带孩子了。另外，领取失业金以后没有继续寻找工作或者不接受就业指导的人也失去了领取失业金保障的资格，他们很多也不会出现在失业统计（尤其是失业金统计）中。因此目前的抽样统计方式可能会出现低估失业率的情况。

通常来说，失业最严重的群体是最弱势群体，他们没有积蓄，也没有稳定的居所，同时能做的工作通常更容易受到经济下滑的影响，也更容易被裁员现在黄金价格。因此看起来总失业率不算高，但在越是弱势的群体中越是严重，甚至可能超过20%。所以我们也不应该在评估经济形势时过于乐观，相比疫情前还差很多。

加息会抑制消费（需求），进而影响到产出（供应），失业率增加现在黄金价格。加息的影响总是慢慢辐射的，人们不可能因为利率上调第二天就立马集中去存钱，企业也不见得就在利率下调的时候立刻去借钱。所以虽然连续加息以后对经济的抑制还没有明显表现，但严格意义上说需要一些时间才能扩大影响。以更低利息贷款的企业确定增加资本（土地、设备、技术等）投入后，产出增加并抑制物价进一步上涨，最终降低通胀。影响可能需要半年到一年才可完全释放出来。失业的影响也未完全释放出来，到2023年年中可能会到达最大，所以美联储最晚明年年初就得放缓加息步伐。

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美联储加息放缓以后，以美元计价的资产会立刻产生反应，具体反映在收益率曲线上现在黄金价格。外汇市场受到的影响可能更加复杂，需要考虑到贸易活动已经风险预期，但最初期的弹性也比较大。对黄金的影响不明确，一方面其他国家可能倾向于用本国货币购买黄金，使得黄金价格走强，另一方面通胀下行后黄金的溢价能力会降低。因此黄金会如同2010、2011年那般逐渐走缓。因此黄金能否剧烈走高要看本轮通胀是否能被控制住。

油价现在开始趋于魔幻了，局势看起来远比明面上的平静要来得凶猛得多，沙特现在已几乎是明牌宣布加入大俄阵营现在黄金价格。而我们原计划的中长线空单实际上是以沙特会主动妥协为前提的，而沙特竟然打算和美国硬碰硬，很难想象选在这个时候向民主党发难的沙特，会在事后遭受怎样的打击报复。之前曾分析探讨过，大俄没办法庇护沙特，咱们则没有必要（除非沙特给出极低的原油出口价），和美国闹翻并不值得。况且，一旦美国不支持沙特的君主制，这个金字塔尖的大贵族可能会很快衰落下去。

我们的中长线空单正在经受考验，90.7的空单，目前已经有100点的浮亏（当前价格91.6），最高的时候甚至达到了93上方现在黄金价格。之所以还能继续持有下去，一个重要的理由是睡得太早了，以至于没有看到油价上涨最迅猛的时候。另一个重要理由则是沙特会理性过来，全球经济下行以及气候危机的新时期已经到来，再固守于那些老旧地、腐朽地观念毫无意义。

对于原油的下跌我仍然坚信不疑，也在90.6-92之间陆续买入了50手空单现在黄金价格。静待花开。

文/叶一良