市场风格转变 国防军工逆势走高

市场风格转变 国防军工逆势走高

■金融投资报记者 林珂

面对全球竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备建设或上调国防预算，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加航空动力。二级市场上，最近市场风格发生转变，国防军工板块逆势表现，本周初该板块成为最靓的仔，资金流入明显。东莞证券分析师吕子炜指出，2022年是国企改革“收官之年”，从近期密集公布的回购、股权激励计划、增持等公告可以发现，军工企业改革在提速，预计将会激活军工企业活力。

目前，高层已经提出要加快武器装备现代化，打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，明确了军队武器装备建设要进一步加速发展，尤其是代表新域新质作战力量的新型装备;首次把“如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队”提到全面建设社会主义现代化国家的战略要求航空动力。方正证券分析师鲍学博指出，确奋斗目标，国防军工行业长期较快发展可期。银河证券分析师李良表示，在安全观引领下，国防安全首屈一指，市场关注度明显提升。军工板块估值分位数为31.8%，提升空间较大。由于疫情影响趋弱，预期板块三季度业绩增速好于二季度，景气度提升，建议“重成长、轻估值”，关注业绩确定高增长个股。此外，随着三季报逐步落地，建议积极布局四季度的估值切换机会。建议“五维度”配置：第一，航发产业链，包括航发动力、航发控制、图南股份、航宇科技;第二，航空产业链，包括中航沈飞、西部超导、中航光电、全信股份和盛路通信;第三，导弹产业链，包括新雷能和理工导航;第四，国产化提升受益标的，包括紫光国微和振华科技;第五，国企改革对业绩增长改善标的，包括七一二、中直股份和中航机电等。

航发动力(600893)业绩弹性空间大

公司是航空发动机产业链唯一的整机总装龙头上市公司，是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业，航空发动机与军机数量比例不等，有单发和双发，存在倍率关系的弹性，公司充分受益于十四五各类主战机型快速放量，具备高成长性航空动力。东吴证券指出，新型航发进展较快，公司产品谱系有望不断拓展，新型号有望在十四五末期进入小批低速生产，十五五将进一步提速贡献业绩。此外，维修业务潜力大。当前练兵备战强度大幅提高，发动机快速损耗，维修频率加快;即使未来新机型达到量产高峰后增速下滑，高存量的维修需求也将保障公司较长期的高成长性。民用方面，未来我国有望成为全球商用飞机需求量最大的航空市场，为公司带来新的业绩弹性空间。

中航沈飞(600760)产业链不断完善

公司上半年收购吉航打造研、造、修一体化航空产业链、参与中航电子定增计划等，航空主机龙头地位凸显，航空防务装备产业链不断完善航空动力。本次全资子公司沈飞公司与沈北新区政府、沈阳航产集团三方签订了《战略合作框架协议》，有利于公司充分发挥航空主机龙头企业和供应链“链长”作用，同时借助沈北新区政府的政策资源优势以及沈阳航产集团的市属国有企业平台功能，或将有望带动公司相关产业链实现高质量发展。民生证券指出，公司是我国航空装备的整机供应商之一，“十四五”期间，公司航空防务装备加速迭代跨越，民用航空产品业务持续稳定发展，研/造/修一体化产业链不断完善，叠加本次战略协议在未来可能发挥的产业集群效应，公司业绩有望不断增厚。

振华科技(000733)盈利能力显著增强

公司非公开发行A股股票事项近日获国资委和国防科工局批复航空动力。公司定增拟募集资金总额不超过25.18亿元，用于半导体功率器件产能提升、混合集成电路柔性智能制造能力提升、新型阻容元件生产线建设、继电器及控制组件数智化生产线建设以及开关及显控组件研发与产业化能力建设等项目。项目建设将进一步巩固公司的市场地位，有利于公司的长远持续发展。方正证券指出，公司高附加值、高性能及新研产品在重点领域的应用得到持续提高，产品结构改善叠加规模效应，公司盈利能力显著增强。2021年公司整体毛利率60.82%，同比提升7.24%;销售净 利 率 26.47% ， 同 比 提 升11.21%。2022年上半年公司毛利率达 62.14%，销售净利率达33.19%。

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航发控制(000738)稀缺性强

公司2021年定增募集资金约34亿元增资扩产，目前“中国航发北京航科发动机控制系统科技有限公司轴桨发动机控制系统能力保障项目”预计2023年达预定使用状态;“航空发动机控制系统科研生产平台能力建设项目”、“航空发动机控制技术衍生新产业生产能力建设项目”、“中国航发红林航空动力控制产品产能提升项目”、“中国航发长春控制科技有限公司四个专业核心产品能力提升建设项目”均预计2024年达预定使用状态航空动力。浙商证券指出，公司是我国航空发动机机械控制系统龙头，产业地位高、稀缺性强，盈利能力有望持续提升;控制系统处于航空发动机产业链中游，在发动机上价值占比平均为18%，预估公司产品占发动机整机价值量约11%。

新雷能(300593)产能将大幅提高

公司2018-2021年营收由4.8亿元逐年增长至14.8亿元，2022年上半年实现营收8.9亿元，同比增长42.4%;归母净利润由0.4亿元逐年增长至2.7亿元，2022年上半年实现归母净利润1.9亿元，同比增长54.9%;2022年三季度以来，公司业绩持续兑现，连续8个季度超出市场预期，保持高速增长航空动力。民生证券指出，募投项目达产后，公司产能将大幅度提高，特种电源、通信及网络电源、SiP功率微系统产品将分别新增产能50、200、12.5万台/件，利好长期业绩释放。公司专注于高效率、高可靠性、高功率密度电源产品的研发、生产和销售，本次募投项目将进一步完善公司产品布局，同时有利于提升公司研发实力，为后续业绩持续增长奠定坚实基础。

七一二(603712)营收保持高增长

公司二季度营收保持高增速，提振全年业绩增长信心航空动力。分产品看，无线通信终端产品业务实现营业收入9.05亿元，同比增加17.56%;系统产品业务实现营业收入 4.41 亿元，同比增长81.86%，为业绩增长作出主要贡献。首创证券指出，上半年公司中标某平台卫星导航设备，实现在该平台领域的突破;同时开展下一代地面与航空设备、综合化系统、综合数据链、卫星通信装备、北斗三代典型应用系统的预研及竞标，为后续重点科研项目竞标进行技术储备。在民用通信领域，公司轨道交通专用无线通信系统关键技术研发与产业化项目荣获天津市科学技术进步二等奖。公司通过不断开发新产品和应用平台，引导客户的需求，为未来业绩增长打开广阔空间。