【棉花周报】郑棉弱势格局难改，棉价重心持续下移市场氛围较为悲观，中短期或将维持偏弱走势

第一部分国内外棉花市场基本数据摘要

一、一周数据总览

主要商品及棉花价格

截至10月21日CRB大宗商品价格指数重心下移，10月21日收盘报272.36，较10月14日累计下跌4.33，跌幅为1.5%郑棉期货。分具体品种看，避险品种黄金报1662.5元/盎司，较10月14日上涨12.3美元/盎司。原油报85.14美元/桶，较10月14日下跌0.41美元/桶。农产品板块涨跌互现。美豆较10月7上涨9.75美分/蒲式耳，美玉米较10月14日下跌7.25美分/蒲式耳，ICE期棉主力12合约报79.4美分/磅，较10月14日下跌3.67美分/磅。周五主流外棉资源较10月14日集体下跌。国内棉纱价格指数较10月14日持续下跌。

本周棉花现货价格有所下跌，整体交投氛围一般郑棉期货。从价格来看，当前2022/23新疆机采3128B现货报价在14400—14600公定疆内库，部分成交价低于报价，疆内新棉远期预售基差主流仍报450元/吨左右。随着棉花现货价格的走低，以及郑棉期价重心下移，纺企刚需采购为主，贸易商采购较上周比趋于谨慎。由于棉花现货价格出现下跌，本周储备棉成交有所回暖。2022年7月13日至10月21日储备棉累计挂牌41.3万吨，成交7.08万吨，成交率17.14%，成交加权均价15941元/吨。

本周纯棉纱市场交投氛围维持弱势，当前在机生产的以短单、小单为主郑棉期货。据纺企以及织厂反映新增订单稀少，对原料采购较为谨慎，以刚需采购为主。价格方面，局部地区报价进一步下调。由于近期纱线走货放缓，产成品库存有所上升。当前下游市场整体表现偏弱。

截至10月21日当周郑棉主力01合约周五收盘报13225元/吨，较10月14日累计下跌635元/吨，跌幅为4.58%，持仓累计增加5.3万手，至56.9万手郑棉期货。

第二部分国内市场基本情况

1、纺织主流原料走势

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10月21日，原材料价格较10月14日集体下跌郑棉期货。

10月21日，国内纱线价格较10月14日集体下跌郑棉期货。

10月21日，外纱价格较10月14日集体下跌郑棉期货。

10月21日，以人民币计价的外纱价格较10月14日集体下跌，因原材料价格下跌郑棉期货。

10月21日内外价差在-4247元/吨，10月14日价差是-4399元/吨，价差有所缩小郑棉期货。

3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比

10月21日，国内棉花现货价格指数CCI3128报15889元/吨；FC IndexM报96.11美分/磅，折1%关税下价格16420元/吨，折滑准税下16565元/吨郑棉期货。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-676元/吨，10月14日为-1889元/吨。和1%关税下价格相比差-531元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所缩小。

10月21日，主力合约2301收盘报13225元/吨，与FC Index M（滑准税）价差-3340元/吨，10月14日为-4015元/吨，其与1%关税下的FC Index M价差-3195元/吨郑棉期货。郑棉与滑准税下价差有所缩小。

截至10月20日，ICE主力合约12月收盘价77.54分/磅，折合盘面价12169元/吨，与郑棉2301合约价差1055元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格15324元/吨，与郑棉2301合约盘面价差（郑棉-ICE棉）-2099元/吨郑棉期货。

第三部分　郑棉市场分析

1、郑棉仓单和有效预报情况

截至10月21日，郑棉注册仓单为6179张（26.6万吨），有效预报6张（258吨），仓单及有效预报总量为26.6万吨，10月14日为29.6万吨，仓单及有效预报有所下滑郑棉期货。

2 、郑棉期现价差分析

10月21日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-2126元/吨，10月14日为-2126元/吨，期现价差有所扩大郑棉期货。

10月17日-10月21日中央储备棉轮入第十四周，本周通过全国棉花交易市场计划采购中央储备棉3万吨，较前一周计划采购量下降1.2万吨郑棉期货。实际成交9480吨，成交率32%。周度平均成交价格15936元/吨，较上一周上涨18元/吨。

截至9月底棉花商业库存为193.01万吨，环比减少63.55万吨，同比增加27.18万吨郑棉期货。

截至9月底棉花工业库存为53.56万吨，环比减少3.76万吨；纱线库存为29.46天，环比减少5.77天；坯布库存为34.75天，环比减少6.37天郑棉期货。

5、郑棉价格分析

宏观方面，美国9月零售销售月率录得0%，预期0.20%，前值0.30%；密歇根州大学调查显示，美国 1 年期通胀预期从 4.7％升至 5.1％，这是自 3 月份以来首次上升，未来五到十年的通胀预期也高于经济学家预期郑棉期货。本周美联储官员表示，当前通胀仍然高得不可接受，支持继续加息。如有需要，明年会在暂停加息之后恢复收紧政策。美联储高官们的鹰派言论令10年期美债收益率升至14年高点。当前投资者保持了对美联储将继续激进加息以降低飙升通胀的预期，投资者预计美联储在11月1-2日开会时将再次加75BP，12月也可能再加息50或75BP，当前外部环境持续转弱，商品市场整体承压运行。

供应方面，据棉花信息网发布的数据显示，截至9月底棉花商业库存为193.01万吨，环比减少63.55万吨，同比增加27.18万吨（8月同比增加的数据为64.09万吨）郑棉期货。本月度数据中同比数据增量出现大幅下滑，目前商业库存数据虽高于去年同期，但低于2019年及2020年同期水平。疆内疫情导致疆棉运输不畅，内地库棉花库存下降较快截至9月底为36.72万吨，环比减少21.93万吨，同比减少24.89万吨；新疆棉花库存为140.29万吨，环比下滑41.12万吨，与去年同期相比增加78.07万吨。

需求方面，据棉花信息网发布的工业库存数据显示，截至9月底棉花工业库存为53.56万吨，环比减少3.76万吨，棉花工业库存呈持续下降趋势郑棉期货。截至9月底纱线库存为29.46天，环比减少5.77天；坯布库存为34.75天，环比减少6.37天。从产成品库存情况来看，棉纱库存以及坯布库存已连续两个月下降，下游企业去库存效果显著。

截至10月21日CRB大宗商品价格指数重心下移，10月21日收盘报272.36，较10月14日累计下跌4.33，跌幅为1.5%郑棉期货。国内文华商品指数10月21日收盘报188.58，较10月14日下跌4.57，跌幅为2.37%。10月21日，ICE期棉主力12合约报83.07美分/磅，较10月14日下跌0.99美分/磅，跌幅1.18%。截至10月21日当周郑棉主力01合约周五收盘报13225元/吨，较10月14日累计下跌635元/吨，跌幅为4.58%，持仓累计增加5.3万手，至56.9万手。

本周郑棉期价出现较大幅度的下跌，主要基于当前郑棉基本面弱势格局难改，供应端在疫情的影响下，物流运输不畅，新棉供应缓慢，令棉花现货价格表现相对坚挺郑棉期货。近日新疆确诊病例整体呈现下降趋势，后期若交通运输恢复正常，郑棉供需错配的格局将有所改变，新棉、陈棉供应压力将逐渐显现。当前需求端整体维持弱势，国内多地均出现本土病例，部分严重的地区采取静默管控措施，对纺服类消费造成一定的冲击。据下游纺企反映，目前新增订单不足，下游行情进一步转弱，成品库存有所上升。从当前的宏观环境来看，全球主要经济体国家均是处于大幅加息的背景，且在中短期内仍将持续加息，世界货币基金组织（IMF）也曾多次下调全球经济增长预期，对于需求或将形成不利影响。综合来看，当前郑棉供应端及需求端均处于弱势格局，叠加外部环境有所转弱，中短期内郑棉或将维持偏弱走势，关注13200元/吨一线表现。

截至10月21日当周郑棉主力01合约周五收盘报13225元/吨，较10月14日累计下跌635元/吨，跌幅为4.58%，持仓累计增加5.3万手，至56.9万手郑棉期货。从周氏超赢技术面来看，ck模式，F2指标、资金流量指标共振显示空，技术指标处于弱势。

第四部分　国际市场分析

1、美棉出口动态

据美国农业部公布的美棉周度出口数据显示，截至10月13日当周，美国2022/23年度陆地棉净签约19164吨（含签约19867吨，取消前期签约703吨），较前一周减少42%；装运陆地棉37580吨，较前一周减少1%郑棉期货。净签约本年度皮马棉23吨；装运皮马棉91吨，较前一周减少50%。新年度陆地棉签约998吨，无新年度皮马棉签约。本周美棉签约数据出现大幅下滑。

截至2022年10月13日，美国累计净签约出口2022/23年度棉花192.2万吨，达到年度预期出口量的70.60%，累计装运棉花54.2万吨，装运率28.18%郑棉期货。其中陆地棉签约量为189.8万吨，装运53.7万吨，装运率28.31%。皮马棉签约量为2.3万吨，装运0.4万吨，装运率17.97%。

截至10月11日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-773手，此前一周的数据为4991手；基金净多头持仓较上周减少5764手郑棉期货。

2、ICE期棉分析

10月21日，ICE期棉主力12合约报79.4美分/磅，较10月14日下跌3.67美分/磅，跌幅4.42%郑棉期货。从技术面来看，MACD红柱转为绿柱，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标有拟合金叉的迹象，技术指标维持弱势。

第五部分　操作建议

对于上游棉花加工企业而言，应加快陈棉销售，对比现货和11月期货价格择高卖出，严格遵守套保原则郑棉期货。

关于新年度的对冲策略，企业前期在15000上方建立的空单继续持有，对新年度籽棉在盘面上进行预套保操作郑棉期货。

对于未参与新年度保值的企业，测算皮棉成本在有利润的前提下，在盘面进行风险对冲郑棉期货。

对于下游纺织企业，依据订单情况，刚需采购棉花原料郑棉期货。

信息披露

经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理郑棉期货。

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