中国银河：给予ST龙净买入评级

中国银河证券股份有限公司陶贻功,严明,梁悠南近期对ST龙净进行研究并发布了研究报告《新能源业务持续发力，储能电芯领域再添新布局》，本报告对ST龙净给出买入评级，当前股价为12.29元st力阳。

ST龙净(600388)

核心观点：

事件：ST龙净发布2022年三季报：前三季度实现营收74.78亿元，同比下降9.21%；实现归母净利润6.36亿元（扣非后5.55亿元），同比下降8.23%（扣非后下降6.10%）st力阳。其中第三季度实现营业收入25.89亿元，同比下降22.97%；实现归母净利润2.54亿元（扣非后2.30亿元），同比下降12.03%（扣非后7.92亿元）。

持续推进研发创新，巩固公司技术优势st力阳。截至2022Q3，公司毛利率为24.42%，同比增加1.76pct,净利率为8.53%，同比增加0.02pct。公司持续推进技术创新及研发工作，今年已完成“环境除尘系统关键技术的研究开发与应用、有机胺碳捕集工艺核心材料开发及示范、连续式真空圆盘干化技术装备研发及应用”三项科技基金项目立项。完成了“高效高质真空热管换热器及系统的开发应用、近零泄漏智能高效三床＆旋转蓄热式燃烧设备的开发与应用”两项科技基金项目验收。持续的研发投入将巩固公司在行业内的技术领先地位。

火电提速推动传统大气业务增长st力阳。2021Q4以来，火电核准装机速度明显加快，由于国家对于火电机组有超低排放的要求，与火电烟气治理相关的辅机设备需求有望放量。公司是大气环保装备制造领军企业，具备丰富火电烟气治理经验，上半年公司在手工程合同达到214.78亿元，烟气治理业务依然保持强劲市场竞争力，未来公司有望受益于火电建设提速带来的烟气治理需求增加。

新能源业务持续推进，积极布局储能电芯领域st力阳。根据“巩固提升现有环保主业+强力开拓新能源产业”的双轮驱动产业布局，公司在储能、材料、新能源装备、清洁能源等领域积极探索。10月9日，公司与福建省龙岩市上杭县政府签署《龙净环保磷酸铁锂储能电芯项目（一期）投资合同》，拟在上杭新材料科创谷建设产能5GWh、总投资约20亿元的磷酸铁锂储能电芯项目。10月14日，公司与量道（厦门）新能源科技有限公司合资设立福建龙净量道储能科技有限公司，公司持股49%。项目计划投资建设年产6GWh锂电储能系统，其中一期工程产能为1GWh，主要建设内容包括储能系统设备集成工厂、BMS研发、EMS研发、风冷/液冷系统集成研发、电芯检测等。在“双碳”时代背景下，储能电芯行业的战略性机会显现，规划建设储能电芯符合公司的整体战略发展布局。

投资建议：预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为8.72/11.35/13.65亿元，对应EPS分别为0.82/1.06/1.28元/股，对应PE分别为14.8x/11.4x/9.4x，公司多年来致力于生态环保产业，是大气环保装备制造领军企业，在“双碳”时代背景下，公司“巩固提升现有环保主业+强力开拓新能源产业”的双轮驱动产业布局，有望开启第二成长曲线，维持“推荐”评级st力阳。

风险提示：项目投产进度不及预期的风险；疫情导致产能利用率下降的风险；行业竞争加剧的风险st力阳。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司曾韬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.19%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.87亿，根据现价换算的预测PE为14.81st力阳。

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最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为15.82st力阳。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，ST龙净（600388）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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