多空因素交织，商品指数仍维持区间震荡

周二（10月11日），国内商品期市收盘多数下跌，能化品持续走低，乙二醇跌近5%，苯乙烯跌近4%，燃油跌超3%，橡胶、甲醇跌近3%；苹果延续昨日跌势，跌超3%；黑色系走低，热卷、铁矿石跌近3%，锰硅、螺纹钢、焦炭跌超2%；基本金属走高，沪镍涨超3%，国际铜、沪锌、沪铜涨近2%；棉系期货强势，郑棉涨超2%，棉纱涨近2%；强麦涨超5%铁矿石价格走势图。

热评：多头情绪减弱，商品指数震荡下跌，能化品跌幅居前铁矿石价格走势图。往后看，商品的走势仍有较多的不确定性，宏观层面需重点关注：1）OPEC+ 大幅减产、俄乌冲突升级等因素可能对全球供应链和能源供给带来新一轮的冲击；2 ）美国9月非农新增就业数据好于预期，将强化美联储的加息前景，此外由于额外的供给冲击（OPEC+ 大幅减产），通胀回落或慢于预期，这将考验美联储的政策定力，需防止额外的加息预期带来的冲击；3）随着稳增长政策加快落地，9月国内信贷、社融数据大幅改善，或带来经济改善的预期。

1、黑色建材：补库行情结束，黑色系转弱运行铁矿石价格走势图。

宏观层面来看，9月信贷、社融大幅改善，或带来经济改善的预期，不过，由于居民贷款意愿不强，消费和地产仍然疲软，这打击了钢材的看涨情绪铁矿石价格走势图。

基本面上来看，随着节前补库行为的结束，近几个交易日，现货成交有所放缓，表明需求仍存在较大的不确定性，叠加海外加息、衰退风险持续，拖累整体的市场情绪，黑色系短线或转弱运行铁矿石价格走势图。

2、基本金属：多空因素交织，金属维持区间震荡铁矿石价格走势图。

一方面，通胀压力没有明显的缓解，欧美料将维持高强度的加息节奏，叠加欧美经济衰退的风险加大，金属上方依旧承压；另一方面，铜库存保持低位，供应端仍有阶段性收紧的迹象，叠加国内旺季需求释放，基本面存在支撑铁矿石价格走势图。基本面上来看，铜精矿现货TC回升，冶炼厂已经备好四季度原料货源，且铜精矿港口库存高企。国内电解铜产量持续修复，9月电解铜产量增加。国内仓单库存减少，伦铜仓单库存增加。铜供需仍旧偏紧，对铜价带来有力支撑。

贵金属方面：美联储加息进入下半场，美元指数料将回落，叠加实际利率上行空间有限和国际地缘竞争格局持续加剧等因素下，贵金属价格四季度有望迎来反弹铁矿石价格走势图。

3、能源化工：多空因素交织，油价走势存在反复铁矿石价格走势图。

IMF在最新的经济展望里维持了对2022年全球经济增速3.2%的预期，但将2023年增速预期再下调0.2个百分点至2.7%，并称2023年全球经济增速有25%的可能性降至2%以下铁矿石价格走势图。这或表明未来全球经济下行的风险不断上升，或打击原油的需求前景。

当前多空因素交织，油价走势或仍会有反复，一方面，欧美央行持续大幅度加息，全球经济下行压力进一步加大，国际油价上方持续面临需求走弱的压制铁矿石价格走势图。另一方面，OPEC+ 重新大幅减产，俄乌局势进一步升级，G7 和欧盟将从今年12 月5日起禁止进口海上运输的俄罗斯石油，原油供应端依旧偏紧，油价下方仍有较强的支撑。

4、农产品方面：基本面支撑减弱，油脂反弹高度或有限铁矿石价格走势图。

美豆：尽管美豆跟随大宗商品整体出现反弹，但是由于USDA公布的美豆季度库存大幅超过预期、美豆收割率好于市场预期、中国需求不确定性等利空因素压制，美豆市场回升空间预计有限铁矿石价格走势图。

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豆油：监测显示，9月26日，全国主要油厂豆油库存76万吨，与上周同期基本持平，月环比减少1万吨，比上年同期减少9万吨，比近三年同期均值减少42万吨铁矿石价格走势图。不过由于棕榈油进口量的回升，增加了油脂供应，国庆过后需求也将有所放缓，油脂整体库存有望继续回升。

棕榈油：MPOA显示，9月马棕产量环比增加3.02% ，SPPOMA数据显示10 月1-10 日，马棕产量环比上月减少10.42 %铁矿石价格走势图。ITS数据显示，10 月1-10 日，马棕出口量环比上月减少17.3% 。由于近期天气持续潮湿，棕榈油减产担忧升温，加之OPEC+宣布减产提振原油价格强势反弹，马棕盘面追随走强。不过，MPOB公布数据显示截止9月底马棕库存环比增加10.54% ，且出口持续放缓，马棕累库问题犹存。

整体上来看，随着国际原油价格大幅反弹，油脂短期跟随油价波动铁矿石价格走势图。但是，由于基本面的支撑弱化，预计本轮反弹高度有限。

国内宏观

1、中国9月金融数据重磅发布，M2、社融、新增贷款增速均超预期铁矿石价格走势图。央行发布数据显示，中国9月M2同比增长12.1%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高3.8个百分点；人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元；社会融资规模增量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元。9月末社会融资规模存量为340.65万亿元，同比增长10.6%。

2、央行货币政策司发文称，必须认识到，在市场化的汇率形成机制下，汇率的点位是测不准的，双向波动是常态，不会出现“单边市”铁矿石价格走势图。央行将坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚定不移深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，更好发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用。稳定预期，坚决抑制汇率大起大落，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

3、据央视新闻，截至9月末，国家开发银行今年已发放贷款131亿元助力专精特新中小企业高质量发展，重点支持了信息技术、高端制造、新能源、新材料等领域44家国家级专精特新“小巨人”企业和71家省级专精特新中小企业，缓解了这些企业在种子期、初创期遇到的融资难题铁矿石价格走势图。

4、据证券时报，9月房企融资总量环比实现大幅增长，涨幅达到61.8%铁矿石价格走势图。多家民企成功发行了中债增担保的中期票据。同时，受政策端持续放宽房地产融资影响，房企融资成本进一步下降。业内人士认为，在政策的持续宽松下，房企融资呈现国企引领、优质民企带动的趋势，融资环境持续向好。

5、据乘联会，9月乘用车市场零售达到192.2万辆，同比增长21.5%，环比增长2.8%，环比增速处于近20年同期历史低位铁矿石价格走势图。9月新能源乘用车零售销量达到61.1万辆，同比增长82.9%，环比增14.7%，1-9月形成趋势性上升走势，9月新能源车国内零售渗透率31.8%。预计今年新能源汽车全年批发量有望达到650万辆，渗透率大概在28%左右。

6 、据中汽协，9月，我国汽车产销分别完成267.2万辆和261万辆，环比增长11.5%和9.5%，同比分别增长28.1%和25.7%铁矿石价格走势图。其中，新能源汽车产销分别完成75.5万辆和70.8万辆，同比分别增长1.1倍和93.9%，市场占有率达到27.1%。

国际宏观

1、国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望报告》，维持对2022年全球经济增速3.2%的预期，但将2023年增速预期再下调0.2个百分点至2.7%，并称2023年全球经济增速有25%的可能性降至2%以下铁矿石价格走势图。IMF同时预计，全球整体通胀将在2022年第三季度达到9.5%的峰值，到2023年第四季度下降到4.7%。

2、美国9月NFIB小型企业信心指数为92.1，预期91.6，前值91.8铁矿石价格走势图。

3、德国总理朔尔茨表示，将与美国讨论通胀削减法案，绝不能出现关税战铁矿石价格走势图。德国政府预计2022年通货膨胀率为7.9%，2023年为8.0%。德国政府预计2023年将出现经济衰退，GDP增长率为-0.4%，并将2022年经济增长预测下调至1.4%。

4、日本8月未季调经常帐盈余589亿日元，预期盈余1218亿日元，前值盈余2290亿日元；季调后经常账赤字5305亿日元，预期赤字5500亿日元，前值赤字6290亿日元铁矿石价格走势图。日本8月贸易帐逆差24906亿日元，预期逆差24283亿日元，前值逆差12122亿日元。

5、韩国开发研究院发布《10月经济动向》指出，虽然韩国的内需状况近期有所改善，但对外利空因素导致出口低迷，经济复苏势头正在放缓铁矿石价格走势图。这是其连续两个月判断韩国经济恢复势头弱化。

6、英国9月失业率3.9%，前值3.9%；失业金申请人数增2.55万人，为2021年2月以来最大增幅，前值增0.63万人铁矿石价格走势图。英国8月三个月ILO失业率 3.5%，为1974年2月以来新低，预期3.60%，前值3.60%。