【国庆期间市场综述】

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- National Day -

国庆节假期重要宏观资讯概览

国内重要宏观资讯

一、国庆假期全国预计发送旅客总量超2.5亿人次

10月1日至7日，全国交通运输行业运行总体平稳，各种运输方式衔接有序，全国旅客发送量较往年同期出现不同幅度地下降豆油期货行情。全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量25554.11万人次，日均发送3650.6万人次，比2021年同期日均下降36.4%，比2020年同期日均下降41.4%，比2019年同期日均下降58.1%。其中，公路预计发送旅客19824万人次，日均2832万人次，比2021年同期日均下降34.5%，比2020年同期日均下降40.2%，比2019年同期日均下降58.7%；水路预计发送旅客463.93万人次，日均66.3万人次，比2021年同期日均下降24.8%，比2020年同期日均下降36.6%，比2019年同期日均下降65.7%。

假期期间，公路出行以中短途为主，呈现出“短半径、潮汐式”特征，路网流量同比降幅明显，货车流量先抑后扬；公路突发事件与拥堵情况较往年减少，局部省界路段防疫保通压力较大，公路保通保畅调度效果总体良好豆油期货行情。10月1日至7日，预计全国高速公路日均流量3912.26万辆，比2021年同期日均下降21.54%，比2020年同期日均下降17.40%，比2019年同期日均下降21.78%。

二、9月末豆油期货行情我国外汇储备规模为30290亿美元

截至2022年9月末，我国外汇储备规模为30290亿美元，较8月末下降259亿美元，降幅为0.85%豆油期货行情。2022年9月，跨境资金流动总体平稳，境内外汇供求延续基本平衡。国际金融市场上，受主要国家货币及财政政策、宏观经济数据等因素影响，美元指数进一步上涨，全球金融资产价格大幅下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模小幅下降。

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国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示，当前外部形势更趋复杂严峻，全球经济不稳定不确定因素明显增多，国际金融市场波动加剧豆油期货行情。但我国经济总体延续恢复态势，经济韧性强、潜力足、回旋余地广、长期向好的基本面不会改变，有利于外汇储备规模总体稳定。

全球宏观资讯

全球宏观资讯

一、 美国9月非农新增26.3万超预期豆油期货行情，失业率处50年最低

当地时间10月7日，美国劳工统计局公布的最新非农数据表明，美国劳动力市场继续以虽然温和但较为稳健的速度增长，失业率下降，在美联储激进加息的背景下，劳动力市场仍然紧张豆油期货行情。非农数据意味着美联储将继续紧缩的货币政策。数据公布后，美股美债急跌。 美国9月非农就业人口新增26.3万人，为2021年4月以来的最小月度增幅，好于预期的25.5万人，前值31.5万人。美国9月失业率3.5%，位于50年来最低的水平，低于预期的3.7%，8月前值为3.7%。更广泛的失业率下降幅度更大，从8月前值的7%降至6.7%，该失业率包括长时间找不到工作而放弃找工的人和兼职劳工。平均时薪稳步上升，美国9月平均每小时工资同比增5%，预期增5.1%，8月前值增5.2%。美国9月平均每小时工资环比增0.3%，预期增0.3%，8月前值增0.3%。整体看，美国时薪增速虽然较8月略有放缓，但仍处于历史高位。美国9月劳动力参与率小幅回落，跌至62.3%，8月前值为62.4%。美国9月私营部门就业人口变动28.8万人，预期26.8万人，8月前值30.8万人。美国9月制造业就业人口变动2.2万人，预期2万人，8月前值2.2万人。

二、 OPEC+减产200万桶/日豆油期货行情，为两年来最大力度减产，不再逐月开会

当地时间10月5日，OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）提议减产200万桶/日，该目标是为11月和12月石油供应制定的豆油期货行情。减产决议对全球原油供应的影响将小于标题数字，因为几个国家的石油产量已经远低于其配额，分析计算实际减产规模为约88万桶/日。OPEC+将于11月份举行下一次会议。 市场人士指出，OPEC+减产激怒美国。美国曾试图阻挠OPEC+本次减产行动，但以失败告终。拜登表示，OPEC+没必要减产。白宫公告称，拜登对OPEC+减产的“短视行为”感到失望。美国能源部将在11月释放1000万桶SPR。拜登政府将与国会就如何减少OPEC+对能源价格的控制，进行磋商。媒体称美国随后可能出台更多反制措施，如部分产品出口禁令。NOPEC法案可能会重新出现在美国的议程上，该法案将使美国政府能够起诉石油输出国组织成员国操纵能源市场，并可能寻求数十亿美元的赔偿，法案在美国国会得到两党的广泛支持。

三、 美国制造业PMI指数延续波动回落趋势

9月ISM美国制造业PMI指数由上月的52.8下降1.9个百分点至50.9，低于52.4的市场预期豆油期货行情。分项方面，物价分项录得51.7，能源价格下降及紧缩政策致读数连续7个月下降；新订单超预期收缩显示出美国经济短时回落趋势较为明确（47.1）；就业分项（48.7）超预期重回50以下，反映出美国就业市场受需求下降影响或将持续“降温”。同时，9月美国外贸PMI分项延续波动回落趋势，新出口订单连续两个月收缩或预示美国贸易逆差将扩大。此外，美国或将逐渐进入主动去库存阶段，库存下降行业不断增多。整体来看，在美联储未来继续鹰派加息的预期下，美国经济边际回落趋势较为确定，未来3个月美国制造业PMI指数可能仍在荣枯线以上区间持续震荡回落。中长期来看，本轮通胀或必须通过经济衰退来缓解，明年下半年美国经济或将陷入“实质性衰退”。

四、“北溪”现场调查完成 确认爆炸破坏天然气管道

央视新闻6日消息，当地时间10月6日，瑞典检察院办公室发布消息，决定解除“北溪-1”和“北溪-2”天然气管道周围的封锁，现场调查现已完成豆油期货行情。“我们可以确认，瑞典经济区内的‘北溪-1’和‘北溪-2’发生了爆炸，对天然气管道造成了破坏。”负责初步调查的检察官马茨·永奎斯特(Mats Ljungqvist)说。在已纳入瑞典立法的《联合国海洋法公约》的支持下，瑞典对“北溪”在瑞典经济区内建造的设施具有管辖权。此前，瑞典检察院10月3日宣布封锁“北溪”天然气管道泄漏点附近海域，并展开刑事调查。

五、俄称阻止乌南线攻势乌称控制多个定居点

俄罗斯方面6日通报称，俄军在赫尔松对乌军予以还击，乌军在当地进攻已停止豆油期货行情。乌克兰方面则表示，乌军在卢甘斯克和赫尔松重新控制多个定居点。 在东部战线，俄国防部发言人科纳申科夫6日通报称，俄军和地方武装过去一天控制顿涅茨克的扎伊采沃镇，同时在哈尔科夫的库皮扬斯克等地打击多个乌军目标。俄空天军在顿涅茨克击落乌军一架米格-29和一架苏-24战机。乌克兰武装部队总参谋部6日表示，乌军过去一天在巴赫穆特和周边地区以及顿涅茨克西部击退俄方进攻。在卢甘斯克，乌方当地军政负责人5日表示，乌军已经展开在当地的反攻行动，截至目前已重新控制6个定居点。在南部战线，俄新社援引赫尔松军民政府消息6日报道称，俄军在赫尔松对乌克兰军队予以回击，乌军在赫尔松北部地区的进攻已经在俄军防御圈外停止。乌克兰南方作战指挥部同一天表示，10月初以来，乌军在赫尔松前线多个方向已推进20公里，控制赫尔松东北方向数个定居点。

金属市场

国庆假期期间，美元指数一度跌至110关口附近，但随着美联储官员强调，加息进程尚处于“初级阶段”，以及最新公布的美国9月非农就业数据显示劳动力市场依然强劲，夯实了美联储延续激进加息政策的基础，美指收复周内全部失地并转升豆油期货行情。

贵金属方面，多头正在缓慢积聚能量，尽管美联储激进加息立场不太可能动摇，但市场似乎越来越担心货币政策过度收紧的风险及其对经济的影响豆油期货行情。通胀仍将高位运行一段时间， 9月美国失业率再刷新低，薪资增速温和增长，制造业表现好于预期，白银的商品属性得以修复，金银比价由87修复至84。资金方面，SPDR黄金ETF持仓由939.70吨升至944.31吨，SLV白银ETF持仓由14958.21吨降至14716吨。建议关注黄金节后逢低介入的机会，白银暂时观望为宜。

基本金属方面，10.7伦铜收盘较9.30 15:00下跌1.28%，交易所库存累计增加6.3%豆油期货行情。自9月中旬以来，LME铜总库存增加了36%，亚洲和欧洲的仓储库存大幅增加。宏观上，俄乌冲突再升级，LME就是否禁止俄罗斯金属产品发布市场讨论文件，市场对金属供应的担忧增加。基本面来看，国内精铜供应仍较为紧张，但预计9月开始产量将逐步提升，终端需求仍在边际改善，据SMM调研，9月国内电线电缆企业开工率为84.97%，环比增长3.04个百分点，同比增长0.65个百分点。整体来看，铜短期基本面偏强，但宏观货币政策收紧及海外累库对价格构成压力，操作上建议高抛低吸为主。

10.7伦铝收盘较9.30 15:00上涨2.24%，交易所库存累计减少1.37%豆油期货行情。LME就是否禁止俄罗斯金属产品发布市场讨论文件。俄罗斯为全球第二大铝生产国，俄铝产能占到全球的6%，占除中国外电解铝产能的13%。同时，新疆地区疫情形势升级，或对铝锭、铝棒运输有一定的影响。基本面来看，云南地区电解铝企业减产扩大，预计此次云南电解铝总减产规模或达100-130万吨左右。需求端则如期回升，据SMM最新数据显示，9月国内铝下加工行业综合PMI指数环比回升12.4个百分点至57.9，强势回归至荣枯线以上。整体来看，建议逢低布局多单。

10.7伦镍收盘较9.30 15:00下跌1.3%，交易所库存累计减少0.75%豆油期货行情。市场对俄镍可能被LME禁止心存顾虑，对短期镍价形成支撑。基本面来看，菲律宾雨季降至，镍矿成交价格全线上涨。同时近月不锈钢接单情况相对良好，国内不锈钢产量有望小幅回升，提升对镍铁的需求。新能源汽车景气度维持高位，硫酸镍需求持续向好，下游三元前驱体产量持续增加，导致市场硫酸镍价格坚挺上涨，个别企业少量散单最高至3.95万元成交。然而，中长期看，镍铁依然面临供应过剩的压力，且宏观美联储加息节奏不减，操作上建议观望为宜。

能源化工

原油：OPEC+大规模减产推升油价

假期期间外盘油价连涨五日，10月7日布伦特收于98.45美元/桶，WTI收于93.20美元/桶豆油期货行情。主因OPEC+大规模减产带来的供应缩减预期提振油价。10月5日举行的OPEC+部长级会议决定，从11月起将原油日产量大幅削减200万桶。这是自2020年新冠疫情暴发以来OPEC+最大规模的減产，相当于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。作为应对措施，白宫发表声明称，美国能源部将继续执行总共1.8亿桶的战略石油储备释放计划，在下个月再向市场释放1000万桶战略石油储备。此外，据知情人士透露，拜登政府正准备减少对石油生产大国委内瑞拉的制裁，以允许能源巨头雪佛龙恢复在委内瑞拉开采石油。拜登政府还可能会推动美国国会山立法"非石油输出国组织法案〞(NOPEC），以报复OPEC+在10月5日的石油减产决定。欧盟方面，10月6日欧盟委员会在官网发布新闻稿称，欧盟已经批准了对俄罗斯的第八轮制裁，并发布了新一轮制裁措施的一系列方案，其中包括对俄石油产品实施价格上限。整体来看，虽然加息背景下经济及需求预期的弱势将延续至年底，但随着北半球天气渐冷、欧洲天然气及能源供应风险仍有加剧可能，同时俄乌局势也有升级风险，叠加伊朗问题僵局难破，预计原油供应紧张的局面将持续。

燃料油：成本支撑推动燃油价格上涨

假期期间国际油价强势上推对国产燃料油市场业者操作心态有一定提振，但受物流等情况限制，部分产品出货不温不火，库存稍有上涨，预计国产燃料油市场交投逐渐恢复常态，在消息面利好带动下，行情将有一定上推空间豆油期货行情。目前燃料油裂解价差维持弱势，预计燃料油产量增速继续放缓。需求在全球经济衰退忧虑影响下，有走弱预期。整体来看，燃料油市场整体供应平稳、需求清淡，但考虑到成本端原油价格波动较大。操作上，建议波段交易为主。

聚丙烯：PP期货将随原油反弹豆油期货行情，建议逢回调多单参与，套利建议1-5正套持有（1-5正套）

节前PP期货主力合约01合约先下跌后反弹至7972元/吨豆油期货行情。国庆节放假期间国际原油大幅上涨，10月7日布伦特主力合约12月合约收于98.45美元/桶，比9月30日收盘价（85.57美元/桶）上涨15.05%。受原料成本上涨提振，10月8日华东地区拉丝PP现货报价上涨100-200元/吨；下周一PP期货主力合约将高开并维持反弹态势。从供需数据来看，国庆放假期间部分装置检修重启，其中宁夏宝丰PP二线30万吨装置 9月8日停车检修，10月4日重启产L5E89；而海天石化20万吨PP装置10月4日停车，重启时间待定。国庆节放假期间PP装置开工率变动不大。国庆节假期后，部分PP装置将陆续重启，下周PP供应量将有所增加。国庆节后主要生产企业库存有所累积，不过因节前库存水平偏低，节后库存虽有累积，但压力增加有限，10月8日上游主要生产企业聚烯烃库存82万吨附近，低于去年同期水平。进口方面，9月30日拉丝进口PP价格960美元/吨，折合人民币8365元/吨，PP进口成本增加，国内油化工PP报价8300元/吨，进口利润下降。随着国际原油大幅上涨，海外PP报价将有所上涨。10月份PP进口量仍将不高。需求方面，国庆节假期部分下游企业放假，但10月8日开始将恢复正常生产。10月份下游行业仍处于传统需求旺季，因节日期间下游原料逐步消耗，节后下游企业存在补货预期。不过近期国内疫情仍将引起市场关注，根据国家卫健委数据，10月7日国内新增本土病例447例，9月30日才106例，因此建议动态关注下游需求是否受影响。综合来看，国庆节假期上游原油大幅反弹，这将对PP期货形成成本支撑，PP供应增量不高，下游需求处于季节性需求旺季，但疫情仍将局部性、阶段性对需求形成扰动。下周PP期货将随国际原油上涨，但上涨持续性取决于需求恢复情况。国庆节后关注下游企业补库需求情况，若补库需求恢复，PP期货整体将维持偏强走势。操作建议方面，单边建议逢低多单参与，套利建议1-5正套持有。

塑料：塑料期货将随原油反弹豆油期货行情，建议逢回调多单参与，套利建议1-5正套继续持有（1-5正套）

国庆假期之前塑料期货主力01合约先下跌后小幅上涨豆油期货行情。国庆放假期间上游原油震荡上涨，10月7日布伦特原油12月合约收于98.45美元/桶，比9月30日收盘价上涨15.05%。下周塑料期货将随国际原油反弹。国庆节后上游企业库存有所累积，但经过10月7日和8日去库存，下周上游石化企业聚烯烃库存将下降至中等水平。9月30日主要生产商聚烯烃库存水平在57.5万吨，10月8日库存增加至82万吨附近，低于去年同期库存水平。国庆节放假期间部分PE装置检修重启，其中宁夏宝丰30万吨全密度装置重启，下周炼化企业PE供应略有增加。进口方面，9月底PE进口成本上涨，降低贸易商采购意愿，10月份PE进口量增幅不大。需求方面，10月棚膜企业开工率处于季节性高位，国庆节后下游企业将适当补充库存。现货价格方面，10月8日华北地区LLDPE现货报价上涨200-250元/吨至8500元/吨附近。综合来看，下周塑料供应随着装置重启而有所增加，但国庆放假期间国际原油大幅上涨，下游棚膜需求仍处于旺季，刚性需求稳定，国庆假期后塑料期货将随原油反弹。操作建议方面，单边建议逢低多单参与，建议1-5正套持有。

PVC：PVC期货将有所反弹豆油期货行情，套利建议逢低参与1-5正套（1-5正套）

节前PVC 期货01合约在6100元/吨附近震荡运行豆油期货行情。国庆节放假期间国际原油大幅上涨，PVC部分产能（占比大约20%）采用原油来生产，国际原油上涨将对PVC期货形成提振作用，下周PVC期货或将有所反弹。另外9月底国家出台政策组合拳，支持房地产刚性和改善性需求，PVC管材主要应用于房地产行业。房地产政策方面的消息将改善PVC需求预期。9月底国家出台的房地产政策，比如财政部发布通知：2022年10月1 日至2023年12月31 日期间出售自有住房并在现住房出售后1 年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠；9 月30 日央行下调首套个人住房公积金贷款利率0.15 个百分点，5 年以上调整为3.1%。出台的房地产政策将改善PVC需求预期。供应数据方面，国庆假期后PVC行业开工负荷率提升，整体供应量预计有所增加。需求方面，国庆节后由于部分下游企业已在前期采购后续预售货源，下周下游企业采购积极性难有大幅提高，不过PVC需求预期将有所改善。出口方面，10月印度及东南亚地区雨季基本结束，PVC出口需求存在好转预期，预计10月PVC出口量将较9月有所增加。10月8日PVC现货上涨50元/吨左右，山东PVC5型出厂报6350元/吨。综合来看，国庆假期过后国产PVC供应将小幅增加，PVC实际需求预计维持低位，但需求预期将有所改善，PVC期货将震荡筑底并有所反弹。操作建议方面，单边建议短线逢低多单参与，套利建议参与1-5正套。

天然橡胶：天然橡胶期货将偏强震荡

国庆节之前天然橡胶期货主力01合约先反弹至13500元/吨后往下调整至13135元/吨豆油期货行情。国庆节假期之前台风“奥鹿”对天然橡胶产区形成影响，国庆假期后台风影响将减弱。日本大阪交易所（OSE）3月份RSS天然橡胶期货10月7日收于235.7日圆/公斤，9月30日收于228.3日圆/公斤，上涨3.24%。受外盘天然橡胶上涨提振，下周国内天然橡胶或将小幅高开。不过国内天然橡胶供应不紧张，短期需求改善力度不大，天然橡胶期货单边仍将难以持续反弹，整体将偏强震荡为主。现货方面，10月8日国内现货市场价格持稳，上海21年SCRWF主流价格12050—12150元/吨；原料方面，海南制全乳胶水收购价格10600元/吨，较节前持稳；国营厂制浓乳胶水收购价格参考为11100元/吨，较节前下跌300元/吨。需求方面，国庆节假期多数轮胎厂家放假，10月8日开始下游轮胎企业将陆续复工，对原料采购将小幅增加。国庆节放假期货国际原油震荡上涨，但10月8日国内丁二烯报价计划下调300元/吨附近，合成胶价格报价稳定，因此国际原油上涨对合成胶和天然橡胶提振力度不大，后续需求好转，价格才能持续反弹。综合来看，国庆节假期日本天然橡胶期货上涨，这或将对国内天然橡胶期货形成一定提振，但国内天然橡胶供应不紧张，国内天然橡胶期货仍将难以单边持续上涨，整体将维持偏强震荡。国庆假期后关注轮胎企业补库需求，阶段性补库需求将支撑天然橡胶期货，天然橡胶期货下跌动力亦不足。国庆假期后天然橡胶期货将延续震荡走势。操作建议方面，建议暂时等待机会或日内多单参与。

黑色

钢材

铁矿石

价格方面，2022年国庆节假期间，铁矿石远期现货市场表现较为冷清，国内多数市场参与者处于休假离场的状态，海外掉期的价格整体波动幅度相对较小，11月掉期截止到10月6日较节前9月30日上涨0.5美元/吨豆油期货行情。国内矿山调价多以上调为主。供需数据来看，预计10月3-9日全球发运及中国到港呈现小幅下降，而国内个别区域矿山由于炸药停供影响暂停生产，选厂也受到影响减产，整体精粉库存较节前减少；钢厂进口铁矿石库存以自然消耗为主，节日期间调研钢厂暂无补库，由于总体库存偏低，节后一周补库需求较往年略有增加；港口方面由于疏港明显降低库存呈现小幅增加，但少于往年库存增幅，增量在50-100万吨。据调研结果显示，样本贸易商假日期间未进行港口现货交易，单由于美金货落地的原因，其库存较节前相比出现增加趋势；对于节后市场，市场主流参与者对节后持乐观态度，预计矿石价格坚挺运行为主。

农产品

豆粕：暂且观望

十一节日期间美豆小幅走弱，CBOT美豆主力合约跌幅3.6%，受美豆走势拖累，美豆粕主力合约下跌1.8%豆油期货行情。根据USDA季度库存报告显示，截至9月1日，美豆库存为2.74亿蒲，同比增加7%，库存水平高于市场预估均值2.42亿蒲，作为对比，美国农业部9月供需报告预计2021/22年度美豆期末库存为2.4亿蒲，USDA还将2021/22年度美豆单产上调0.3蒲/英亩至51.7蒲/英亩，2021/22年度旧作结转库存增加，报告偏空。同时，10月份收割期间美豆供应压力上升，截至10月2日当周，美豆收割率为22%，去年同期为31%，五年均值为25%，而9、10月份阿根廷大豆出口处于高位，美豆出口受到明显抑制，截止9月29日当周，2022/23年度美豆出口销售净增77.71万吨，同比下降30%。南美方面，9月底10月初巴西大部分大豆产区迎来降雨，播种初期天气良好，目前市场对巴西大豆产量预估较为乐观，短期缺乏炒作机会，阿根廷东部持续干燥，玉米播种进度落后，玉米转种大豆风险上升。2022/23年度南美大豆供应压力加大，但南美大豆生长周期较长，拉尼娜的风险仍然需要关注。国内方面，节前油厂压榨升至高位，截至9月23日当周，大豆压榨量为205.43万吨，低于上周180.54万吨，同时豆粕下游消费存在支撑，豆粕库存连续下降，截至9月23日当周，大豆库存436.31万吨，较上周减少26.95万吨，降幅5.82%，较去年同期减少145.44万吨，降幅25%，国内豆粕库存为42.82万吨,环比减少4.67万吨，降幅9.83%,较去年同期减少42.86万吨，降幅50.02%。9-10月份进口大豆到港偏低，同时生猪养殖利润较好提振豆粕消费，后期豆粕库存整体趋降，尽管短期内豆粕价格依然坚挺，但豆粕冲高回落风险也在累积。操作上建议暂且观望。期权方面，建议卖出宽跨式价差期权头寸。

菜籽类：暂且观望

加拿大旧作菜籽供应存在缺口，短期供应依然偏紧，2022年8月，中国油菜籽进口量为6.26，环比减少36.2%，同比减少66.1%豆油期货行情。但是，2022/23年度加拿大菜籽产量恢复，加拿大统计局预期2022/23年度加拿大油菜籽产量将达到1950万吨，同比增长41.7%，随着加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供应紧张局面将得到明显缓解。菜粕进口量相对处于高位，2022年8月，中国菜籽粕进口量为21.58，环比增加28.0%，同比增加7.5%，近期菜粕需求好转，本周菜粕库存环比下降，截至9月23日，沿海主要油厂菜粕库存为1.27万吨,环比减少42.27%,同比增加118.97%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油进口量处于低位，2022年8月，中国菜籽油及芥子油进口量为5.41，环比减少19.8%，同比减少58.4%，菜油供应维持偏紧格局，本周菜油库存环比下降，供应仍处低位水平，截至9月23日，华东主要油厂菜油库存为9.2万吨，环比减少0.1万吨，降幅1.08%。操作上暂且观望。期权方面，建议卖出宽跨式价差期权头寸。

棕榈油：暂且观望

十一节日期间棕榈油大幅反弹，马棕主力合约上涨幅度12.0%豆油期货行情。马来方面，9月马棕产量处于高峰期，但劳动力不足抑制产量增速，SPPOMA/MPOA数据分别显示， 9月马棕产量较上月同期下降0.72%/增加3.02%，出口方面，由于中国及印度棕榈油进口需求增加，加之豆粽价差处于高位，9月马棕出口好于预期，ITS/Amspec数据分别显示9月马棕出口较上月同期增加9.69%/10.83%，路透/彭博/CIMB分别预估9月末马棕库存升至227/226/231万吨，较8月末209.5万吨继续增加。印尼方面，8、9月份印尼棕榈油仍在加速出口以消化高位库存，印尼经济通统筹部部长表示印尼可能将棕榈油出口专项税豁免期延长至今年年底，棕榈油较竞争油脂仍有价格优势，棕榈油进口需求旺盛。中期来看，印尼棕榈油库存逐步下降，供应压力最大的时期即将过去，同时马棕 11 月份之后将进入减产周期，马来劳动力紧张局面持续制约马棕产量，油脂市场将寻得新的支撑。国内方面，棕榈油到港增加，棕榈油库存延续回升，截至9月23日当周，国内棕榈油库存为45.74万吨，环比增加9.38万吨，增幅25.8%，棕榈油供应逐步宽松。建议暂且观望。

豆油：暂且观望

十一节日期间美豆油跟随棕榈油反弹，CBOT美豆油主力合约上涨幅度3.8%，美豆油与美豆粕走势分化，整体表现为油强粕弱豆油期货行情。8月份美豆油可再生柴油需求强劲，带动美豆油库存下降，NOPA数据显示，8月份美豆压榨451万吨，同比增加4.2%，环比下降2.8%， 8月末美豆油库存16.84亿磅，同比增加4.1%，环比下降4.71%。由于印尼棕榈油出口加速，同时豆棕价差处于高位水平，棕榈油对豆油出口竞争加剧，豆油出口受到抑制，另一方面，2022/23年度美豆维持偏紧供应格局，在南美大豆上市前，豆油供应依旧偏紧。国内方面，9、10月份进口大豆到港减少，近期油厂压榨处于偏 高水平，下游需求尚可，豆油库存维持低位，油厂现货可售量不高，截至9月23日当周，国内豆油库存为81.095万吨，环比增加0.205万吨，增幅0.25%。随着11月份进口大豆到港回升，豆油供应偏紧局面或逐步缓解。建议区间思路。 期权方面，建议卖出宽跨式价差期权头寸。

大豆：暂且观望

10月份国产新豆将迎来集中上市，9月份初期上市的东北产区大豆蛋白含量偏低，贸易商收购积极性下降，价格稳中偏弱豆油期货行情。10月份新作大豆收割季，2022/23年度国产大豆产量回升带动供应增加，加之国储豆持续流入市场。对大豆价格形成抑制。操作上建议暂且观望。期权方面，建议卖出宽跨式价差期权头寸。

棉花：偏弱运行豆油期货行情，静待10月usda报告

国庆期间，美棉受宏观因素影响，市场担心经济低迷可能令需求表现不及预期，同时美元价格持续反弹削弱美棉价格竞争力，节日期间美棉主力合约偏弱运行，节日期间跌幅超1.18%，周四美棉主力合约期价跌至一年半内新低82.1美分/磅豆油期货行情。国际方面，据美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，9月29日止当周，美国2022/2023市场年度陆地棉出口销售净增12.12万包。当周，美国2023/2024市场年度棉花出口净销售4.85万包。由于近期美棉出口销售数据较低，当周公布数据未能激起乐观情绪，市场更多担心经济低迷可能造成的需求疲弱。国内方面，供需层面宽松压力进一步放大，供应端新棉丰产格局清晰，而收购价也因轧花厂收购心态、资金情况以及博弈之后棉农交售心态可能发生的变化等，或难以出现上一年度的高企行情；需求端内需持续遭受疫情冲击，出口也因疆棉禁令以及终端市场订单布局影响接单受限。总的来说，在全球经济衰退担忧情绪持续加剧，产业层面供需宽松压力愈发清晰以及俄乌冲突和大国关系等因素叠加影响之下，预计内外棉价在当前位置之下仍面临一定下行压力。

白糖：糖制乙醇比提升豆油期货行情，支撑原糖上涨

国内国庆期间，ICE原糖价格呈现震荡偏强走势，节日期间受国际油市利好消息影响，原糖主力期价呈向上突破走势，主力合约涨幅4.82%，10月7日ICE原糖主力结算价涨至18.68美分/磅豆油期货行情。国际方面，OPEC+宣布同意自2020年以来最大幅度减产，令原油价格大幅上涨，使糖制乙醇比上升进而推高原糖价格。另一方面，近期巴西甘蔗主产区持续降雨阻碍收割进度，并存在减产可能。总的来说，节后预计2022/23榨季国内外糖价走势仍然有较强关联，国际糖价如能稳定在17美分/磅以上，将给国内糖价带来信心与一定支撑。

玉米及玉米淀粉

国庆假期期间，CBOT美玉米合约偏强震荡收于683美分/蒲式耳，收涨幅为1.49%豆油期货行情。美玉米期价偏强主要受原油价格持续上涨带动，原油上涨使得玉米的燃料乙醇需求预期好转。而国内方面，节前DCE玉米大幅下跌，上周五收于2773元/吨。现阶段新作全面收割，新粮玉米上市节奏加快，预计市场供应量将出现增加的趋势。需求端，随着天气转凉饲料企业饲料销量将转好。整体来看，由于前期玉米生长期北涝南旱天气产量受影响，因此预计10月份新季早春玉米上市量依旧偏低，不过替代供应仍能补充供应，假期后市场购销主体将逐渐增加，预计玉米价格仍以震荡为主。

生猪

国庆假期期间，国内生猪现货价格持续走高豆油期货行情。根据涌益咨询数据，10月8日全国生猪出栏均价为26.42元/公斤，较节前均价上涨1.99元/公斤。支撑假期间猪价大幅上涨的原因，一方面受到节日提振，终端消费有所好转。另一方面受气温下降天气转凉影响市场对于肥猪的需求增加。肥标价差走扩再次加强了养殖户压栏增重的信心，并且目前二次育肥情绪也较为浓厚，导致市场上猪源供应偏紧，屠企收购难度较大，推动猪价强势运行。后期来看，由于假期期间集团场放假导致出栏量偏低，假期后集团场出栏积极性将转强，市场猪源供应预计将有所增加。需求端，节后屠宰量或出现回落，同时高价猪价对于终端需求也将有一定抑制。整体来看，节后猪价或面临小幅回落的风险，但由于养殖端看涨情绪较浓下方支撑较强，预计猪价将以高位震荡为主。

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