【广发策略】风险资产有所反弹，美元回落——海外市场及流动性跟踪10月第1期

Connor 币安交易所app下载 2022-10-11 202 0

报告摘要

（说明：周报的数据均来自于Wind和Bloombergpta期货行情。数据截止2022年10月05日。本报告中，上周指2022年9月26日-2022年9月30日的五个交易日；全球大类资产表现跟踪和全球流动性跟踪部分，本周指2022年10月03日-2022年10月04日的交易日；港股市场数据跟踪部分，本周指2022年10月03日-2022年10月05日的交易日）

●全球大类资产表现跟踪

本周（10.03-10.04）大类资产表现：商品>股票>债券>美元；上周大类资产表现：商品>债券>美元>发达>新兴pta期货行情。本周（10.03-10.04）全球股市几乎全线上涨，美股领涨；上周全球权益资产几乎全数下跌。本周（10.03-10.04）大宗普遍反弹，金属>能源>农产品；上周大宗商品多数下跌，化工品>能源>金属。本周（10.03-10.04）美元指数延续下跌，多数国家货币相对美元升值；上周美元指数小幅下跌，主要国家货币相对美元表现分化。本周（10.03-10.04）美债短端利率有所抬升，长端利率有所下行；上周美债短端利率有所下行，长端利率有所抬升。本周（10.03-10.04）Markit iBoxx中资美元债券净价指数有所回升，细分项普遍上行。

●全球流动性跟踪

6月以来，美国进入量价配合的紧缩阶段，但存量流动性仍充裕，隔夜逆回购使用量仍在历史极高水平pta期货行情。上周以来美债利率震荡下行，实际利率下行明显。花旗美国&中国经济意外指数均较上周有所下调、欧洲较上周有所上调。近两周美元流动性有所收紧，上周以来美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差均有所收窄、美国信用利差明显走阔。美国远期互换利差显示23年H2有1-2次降息预期。最近一周（9.27-10.4期间）ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、日本、中国台湾，分别流入15.26亿、11.03亿、4.71亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是欧元区、中国大陆、亚太（除日本），分别流出8.20亿、6.65亿、2.18亿美元。

●港股市场数据跟踪

本周（10.03-10.05）港股全线上涨，恒生指数收涨5.02%，恒生科技收涨6.82%，非必需性消费、资讯科技业领涨pta期货行情。恒生指数PE(TTM)从上周8.33倍上升至8.72倍，恒生指数PB(LF)从上周0.830倍上升至0.869倍，股权风险溢价从上周的9.25%下降至本周8.70%，沪深港股通AH溢价从上周145.1下降至本周142.7。必需性消费PE(TTM)为31.20倍，处于较高历史分位。投资者情绪方面，CBOE报29.07较上周下降，恒指换手率均值为17.82%较上周下降。由于本周（10.03-10.05）暂停港股通服务，南下资金本周无流动数据。

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●风险提示：

全球疫情控制存在反复，全球经济下行超预期pta期货行情。海外政策及加息节奏不确定，中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定。

报告正文

一、全球大类资产表现跟踪

1.1 全球主要大类资产

(1)本周（2022.10.03-2022.10.04）大类资产表现：商品>股票>债券>美元pta期货行情。本周COMEX白银（涨10.93%）领涨，其次为ICE布油（涨7.78%）、标普500（涨5.73%）、MSCI发达市场价值（涨5.60%）。跌幅最大为美元指数（跌1.76%），其次是恒生指数（跌0.83%）、美元兑日元（跌0.42%）、10Y中国国债期货（跌0.03%）。

(2)上周大类资产表现：商品>债券>美元>发达>新兴pta期货行情。上周COMEX铜（涨1.36%）领涨，其次为美元兑日元（涨0.98%）、COMEX黄金（涨0.77%）。跌幅最大的为恒生指数（跌3.96%），其次是MSCI新兴市场成长（跌3.40%）、MSCI新兴市场（跌3.32%）、MSCI新兴市场价值（跌3.23%）、标普500（跌2.91%）。

1.2 全球主要权益资产

(1)本周（2022.10.03-2022.10.04）全球股市几乎全线上涨，美股领涨全球股市pta期货行情。本周标普500领涨（涨5.73%），其次为纳斯达克指数（涨5.68%）、巴西IBOVESPA指数（涨5.63%）、道琼斯工业指数（涨5.54%）。

(2)上周全球权益资产几乎全数下跌pta期货行情。受美联储紧缩决议的持续影响，上周全球股市低迷，全球权益资产几乎全线下跌。上周俄罗斯RTS领跌（跌7.54%），其次为韩国综合指数（跌5.87%）、台湾加权指数（跌4.91%）、日经225（跌4.48%）、恒生指数（跌3.96%）。美股和港股全线下跌，A股相对抗跌：上证指数（跌2.07%）、沪深300（跌1.33%），深证成指（跌2.07%）。

(3)主要权益资产估值较上周有所上升pta期货行情。截至10月4日，全球主要权益资产估值（PE TTM）最高为：创业板指45.1倍（31.8%历史分位）、恒生科技指42.1倍（56.1%历史分位）、日经225指数26.8倍（89.4%历史分位），最低为：俄罗斯RTS指数3.9倍（1.6%历史分位）、恒生指数8.6倍（5.9%历史分位）、韩国综合指数9.4倍（2.8%历史分位）。

(4)ERP显示美股配置性价比较低pta期货行情。截至10月4日，标普500 ERP水平为1.52%，位于历史1.7%分位值，风险溢价较上周下降，显示美股配置性价比仍较低。

1.3 全球主要大宗商品

(1)本周（2022.10.03-2022.10.04）大宗普遍反弹，金属>能源>农产品pta期货行情。本周白银（涨10.93%）领涨，其次为铂（涨8.82%）、原油（涨8.66%）、镍（涨4.33%）、黄金（涨3.75）。本周锡（跌2.59%）领跌，其次为棉花（跌0.7%）、螺纹钢（跌0.63%）、铁矿石（跌0.28%）。

(2)上周大宗商品多数下跌，化工品>能源>金属pta期货行情。上周纯碱（涨5.66%）领涨，其次铅（涨4.41%）、纸浆（涨1.83%）等均显著上涨。镍（跌8.60%）领跌，其次是苯乙烯（跌5.88%）、大豆（跌4.19%）、棉花（跌4.11%）、PTA（跌3.96%）。

1.4 全球主要货币汇率

(1)本周（2022.10.03-2022.10.04）美元指数延续下跌，多数国家货币相对美元升值pta期货行情。本周美元指数下跌1.76%。美元兑日元（跌0.42%）、美元兑加元（跌2.31%）；英镑兑美元（涨2.77%）、欧元兑美元（涨1.85%）、澳元兑美元（涨1.59%）。

(2)上周美元指数小幅下跌，主要国家货币相对美元表现分化pta期货行情。美元指数下跌0.78%，美元兑加元（涨1.80%）、美元兑人民币（跌0.24%）、美元兑日元（涨0.98%）、英镑兑美元（涨2.98%）、欧元兑美元（涨1.17%）、澳元兑美元（跌1.98%）。

1.5 全球主要国家债券收益率

(1)本周（2022.10.03-2022.10.04）美债短端利率有所抬升，长端利率有所下行pta期货行情。1年期国债收益率中，美国（升10.00 BP）、越南（升8.90 BP）、印度（升1.50BP）上行；欧元区（降0.98 BP）、巴西（降4.3 BP）、日本（降1.10BP）下行。10年期国债收益率中，越南（升4.9 BP）上行；美国（降21.00 BP）、日本（降2.80BP）、巴西（降36.2BP）、欧元区（降9.01 BP）、印度（降3.60 BP）下行。

(2)上周美债短端利率有所下行，长端利率有所抬升pta期货行情。1年期国债收益率中，美国（降10.00BP）、欧元区（降6.67BP）、印度（降1.00 BP）、巴西（降3.50BP）下行；中国（升5.81 BP）、越南（升44.00BP）、日本（升2.10BP）上行。10年期国债收益率中，美国（升14.00 BP）、欧元区（升23.75BP）、越南（升37.10 BP）、中国（升6.98BP）、巴西（升26.0 BP）、印度（升0.50BP）、日本（升0.70BP）上行。

1.6 中资美元债券净价指数

(1)本周（2022.10.03-2022.10.04） Markit iBoxx中资美元债券净价指数有所回升，细分项普遍上行pta期货行情。本周债券指数（涨0.49%），其中高收益（涨0.33%）、投资级（涨0.52%）、企业债（涨0.48%）、金融债（涨0.38%）、地产债（涨0.59%）。上周债券指数（跌1.23%），其中高收益（跌3.93%）、金融债（跌1.49%）、地产债（跌6.19%），投资级（跌0.75%）、企业债（跌1.28%）。

二、全球流动性跟踪

(1)美联储量价配合，货币政策紧缩持续pta期货行情。美东时间9月21日，美联储公布9月议息决议，宣布上调联邦基准利率75BP至3-3.25%，致力于控制通胀水平回到2%目标，符合市场预期。6月以来，美国进入量价配合的紧缩阶段，9月起缩表规模上限提高至950亿美元（600亿国债+350亿MBS和机构债）。但截至10月04日，美联储隔夜逆回购使用量仍达2.233万亿美元，可作为“缓冲垫”对冲缩表带来的影响。

(2)上周以来美债利率震荡下行，实际利率下行明显pta期货行情。截至2022年10月04日，美国5年期和10年期国债利率分别为3.84%和3.62%。美东时间9月21日美联储公布9月议息决议后，市场“紧缩预期”再度强化，美国5年期和10年期国债利率一度升至4.21%和3.97%的高点，上周以来美债长短端利率距离高点均有所回落。

(3)花旗美国&中国经济意外指数均较上周有所下调、欧洲较上周有所上调pta期货行情。截至2022年10月04日，花旗中国经济意外指数达-28.7、花旗美国经济意外指数达6.3，均较上周有所下调；花旗欧洲经济意外指数达-0.2，较上周有所上调。

(4)近期美元流动性有所收紧pta期货行情。上周以来美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差均有所收窄，截至2022年10月04日分别达到5.99BP、32.55BP。90天金融行业商票利率-OIS利差持续震荡，截至2022年10月03日达-0.20%。

(5)上周以来美国信用利差走阔pta期货行情。截至2022年10月03日，美国高收益债-10Y国债利差达5.70%、美国投资级债-10Y国债利差达2.28%，美国高收益信用利差、投资级信用利差均较上周走阔。

(6)美国远期互换利差显示23年H2有1-2次降息预期pta期货行情。截至2022年10月04日，USD OIS FWD swap（3Y3M-2Y3M) 达-0.21%，USD OIS FWD swap（2Y3M-1Y3M）达-0.74%、USD OIS FWD swap（18M3M-1Y3M）达-0.38%，反应市场预期23年H2美联储会有1-2次降息。

(7)主要国家和地区ETF资金流动：最近一周以来（9.27-10.4期间），ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、日本、中国台湾，分别流入15.26亿、11.03亿、4.71亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是欧元区、中国大陆、亚太（除日本），分别流出8.20亿、6.65亿、2.18亿美元pta期货行情。

三、港股市场数据跟踪

3.1 港股市场表现概况

(1)本周（2022.10.03-2022.10.05）港股全线上涨pta期货行情。截至10月5日，本周恒生指数收涨5.02%，恒生科技收涨6.82%。上周港股整体下跌，恒生指数收跌3.96%，恒生科技收跌3.89%。

(2)截至10月5日，本周（2022.10.03-2022.10.05）表现相对较好的风格和行业指数为非必需性消费、资讯科技业、原材料业、恒生科技指数pta期货行情。上周行业指数普跌，医疗保健业是唯一录得上涨的行业。

3.2 港股市场估值概况

(1)港股估值位于历史较低水平，环比上周上升pta期货行情。截至10月5日，恒生指数 PE（TTM）8.72倍，位于自2010年以来的7.8%分位；恒生中国企业指数PE（TTM）为7.85倍，位于自2010年以来的24.6%分位。

(2)截至10月5日，恒生指数PB（LF）为0.87倍，恒生中国企业指数PB（LF）为0.79倍，分别位于自2010年来0.32%和2.09%分位水平pta期货行情。

(3)截至10月5日，对标10年期中债和美债利率的恒生指数ERP分别为8.70%、7.84%，分别位于历史97%、55%分位数pta期货行情。恒生沪深港股通AH溢价位于142.7绝对水平，分位数处于历史92.6%分位。

(4)港股行业估值偏高的是必需性消费、资讯科技业，PE（TTM）分别为31.20、20.39，位于历史71.4%、2.7%分位数；估值偏低的是能源业、工业，PE（TTM）分别为5.28、5.74，分别位于历史0.15%、0.15%分位数pta期货行情。

3.3 港股投资者情绪概况

(1)截至10月5日，CBOE波动率报29.07，较上周下降pta期货行情。9月30日港股主板卖空比例为26.86%。本周港股日均成交金额、换手率分别为844亿港元、17.82%，成交金额环比上周下降，换手率环比上周下降。

(2)10月5日共636只港股被卖空（9月30日为656只），总卖空金额为158亿港元（9月30日为127亿港元），其中卖空金额超1亿港元的个股有33只（9月30日为31只）pta期货行情。本周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股包括美团、阿里巴巴、友邦保险、京东集团、腾讯控股，其中美团6.54%处于第一位；上周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股为美团、腾讯控股、阿里巴巴、比亚迪股份、中国平安，其中美团5.78%处于第一位。

3.4 港股流动性和资金概况

(1)截至9月28日，上周南下资金累计净流入65.88亿港元，成交额占港股成交日均比例为11.43%（根据沪深港三地交易所安排，9月29日至10月7日港股通停止服务）pta期货行情。

(2)从HIBOR利率情况来看，本周HIBOR隔夜、1月、12月利率处于1.31%，2.52%，4.43%，分别跌95.5BP、跌9.6BP、涨2.6BPpta期货行情。

四、风险提示

全球疫情控制存在反复，全球经济下行超预期pta期货行情。海外政策及加息节奏不确定，中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定性。

本报告信息

对外发布日期：2022年10月5日

分析师：

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