【银河化工任文坡】行业周报丨全产业链价格价差研究：周期底部震荡，预期Q3整体盈利承压

化工 行业周报

1. 原油：本周油价先抑后扬，预计短期反弹高度有限pta期货行情。

2. 库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益，年初至今均正收益pta期货行情。

3. 价格涨跌幅：本周市场表现疲弱，价格重心普遍回落pta期货行情。

4. 价差涨跌幅：周期底部震荡，TDI、黄磷价差上涨pta期货行情。

5. 三季报前瞻：Q3价差走势分化，关注结构性机会pta期货行情。

核心观点

一、原油：本周油价先抑后扬pta期货行情，预计短期反弹高度有限

一方面，多国央行同步加息，经济衰退担忧情绪升温，或拖累远期原油消费增速pta期货行情。另一方面，地缘政治博弈仍在继续、OPEC存进一步减产预期，原油供应仍具有不确定性。截至9月30日，Brent和WTI油价分别达到87.96美元/桶和79.49美元/桶，较上周分别上涨2.10%和0.95%；就周均价而言，本周均价环比分别下降2.89%和下跌4.04%。年初以来，Brent和WTI油价涨幅分别为13.09%和5.69%。展望后市，在供给端未出现明显收缩前，需求端仍将主导油价，预计短期油价反弹高度有限；后续需重点关注OPEC+产量政策的调整以及伊核协议谈判进展。

二、库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益pta期货行情，年初至今均正收益

依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在211元/吨，年初至今为386元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-164元/吨，年初至今为261元/吨pta期货行情。

三、价格涨跌幅：本周市场表现疲弱pta期货行情，价格重心普遍回落

在我们重点跟踪的182个产品中，与上周相比，共有45个产品实现上涨，占比约25%；34%产品价格持平、41%产品价格下跌pta期货行情。整体来看，周内化工品价格表现疲弱，整体价格重心高位回落。

四、价差涨跌幅：周期底部震荡pta期货行情，TDI、黄磷价差上涨

本周价差涨幅居前的有炭黑价差（煤焦油）、聚酯切片（半光）价差（PTA）、聚酯切片（有光）价差（PTA）、涤纶短纤价差（PTA）、DOP价差（邻二甲苯）、PET切片（瓶级）价差（PTA）、丙烯价差（丙烷）、烷基化汽油价差（碳四）等pta期货行情。上述价差涨幅较高主要系基数较低所致，其盈利能力处在历史偏底部区域；但行业存在结构性行情，如TDI、黄磷等。受产能收缩以及开工率下滑影响，国内TDI产量同比大幅下降；欧洲装置大面积停车促使全球TDI货源重新分配，TDI出口存回升预期；在供应紧张支撑下，TDI价差预计仍将维持强势。

五、三季报前瞻：Q3价差走势分化pta期货行情，关注结构性机会

Q3主要化工品价格普跌、价差表现分化pta期货行情。整体来看，Q3油价重心高位回落带动部分油头化工品价差低位修复，如航空煤油、化纤产业链等品种；部分产品价差跌幅居前主要系需求环比走弱所致。基于Q3主要化工品价格和价差表现，我们认为行业Q3业绩环比承压。

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本文摘自报告：《【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：周期底部震荡pta期货行情，预期Q3整体盈利承压》

报告发布日期：2022年10月9日

报告发布机构：中国银河证券

报告分析师：

特此鸣谢：

翟启迪

任文坡

石油化工首席行业分析师，中国石油大学（华东）化学工程博士pta期货行情。曾任职中国石油，高级工程师、化工组组长、项目经理，8年实业工作经验。2018年加入中国银河证券研究院，主要从事化工行业研究。

翟启迪

石油化工行业分析师助理，中国社会科学院研究生院金融硕士pta期货行情。曾任职于方正中期期货研究院。2022年加入中国银河证券研究院，主要从事化工行业研究。

/// 评级体系及法律申明 ///

评级体系：

银河证券行业评级体系

未来6-12个月pta期货行情，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）

推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上pta期货行情。

谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报pta期货行情。

中性：行业指数与基准指数平均回报相当pta期货行情。

回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上pta期货行情。

银河证券公司评级体系

推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上pta期货行情。

谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%pta期货行情。

中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当pta期货行情。

回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上pta期货行情。

法律申明：

投资有风险，入市请谨慎pta期货行情。