沪胶超跌后反弹，趋势仍难言反转

9月份以来，国内天然橡胶价格迎来了年内较为难得的连续超三周的反弹行情天然胶价格。沪胶2301合约自见到12185元/吨低点后，累计最大反弹幅度有超过1000元/吨。截止9月23日，沪胶2301合约反弹最高价触及13300元/吨，收盘在13085元/吨。

天然橡胶价格在9月的反弹行情有其突然性，也有必然性天然胶价格。在外围宏观环境还不大理想的情况下，沪胶价格从极弱行情中走向快速反弹反弹行情，表现出了一定的突然性特点。但是，在临近9月合约交割时，老胶价格早已表现出抗跌的一面，沪胶2301新胶合约升水被深度打压，这为后市反弹埋伏了修复升水的潜在需求，同时也是反弹行情发生的必然一面。

9月中旬，国内全钢胎开工率出现回升，东南亚产区则受雨水条件干扰了割胶进程，沪胶价2301合约则在升水下压到同期少有的价差后走出快速修复行情天然胶价格。不过，在2301合约期货价格升水恢复到往年正常水准后，若后市没有供给端显著减产的支持，继续推升胶价大幅上升的动力也同样会受到牵制。

根据中国汽车工业协会发布的最新数据显示，8月份，我国汽车产销分别完成239.5万辆和238.3万辆，同比分别增长38.3%和32.1%，增幅比7月分别上涨6.8个百分点和2.4个百分点天然胶价格。1-8月份，全国汽车产销分别完成1696.7万辆和1686万辆，同比分别增长4.8%和1.7%。汽车销量增长主要来自乘用车市场，1-8月份，乘用车产销分别完成1480.3万辆和1465.5万辆，同比分别增长14.7%和11.7%。8月份，国内商用车产销分别完成23.8万辆和25.8万辆 同比分别增长3.1%和4%，这是自2021年4月份以来的首次同比双增长。商用车市场同比数据不再下跌，也给天然橡胶市场带来了较为积极地预期。不过需要注意的是，2021年8月份的商用车销量是当年最低销售月份，若后市需求回升被证伪，那么价格反弹预期就会受到挫折。从当前的全钢胎开工率水平来看，9月份需求有转好迹象，但天然橡胶总需求不足的问题暂时还没有得到显著改观。

展开全文

库存方面，截止到9月23 日，上海期货交易所的天然橡胶仓单量约为26.2 万吨，仓单量在9月合约进入交割后，仅温和增长天然胶价格。总仓单水平较之 2021年同期高出约7万吨，但较 2019年的仓单规模依然偏低。现货胶报价方面，截止9月23日，山东地区云南全乳胶报价在11950元/吨， 2301合约较之现货升水已恢复至1000元/吨以上水平。

综上分析，笔者认为后市天然橡胶价的均衡价格将不会高于2021年同期，下档价格低点或已探及，继续深跌并不容易，不过反弹高度同样存有边界天然胶价格。预计沪胶2301合约价格维持在12000元/吨 -14000元/吨波动区间震荡。

研究员：杨文虎

来源：东航金融

● 3年半天然胶价格，盈利超4000万！

● 通向冠军之路：盘点历届全国期货大赛冠军

● 这是交易员成长路上的必修课天然胶价格，是期货高手的生存之道，是成为“长期赢家”的诀窍！

●交易中的顺势而为该如何理解天然胶价格？

●在市场上天然胶价格，牛和熊都可以赢，但猪会被宰杀！（附稳定获利的关键建议）

●套利交易44个月天然胶价格，仅5个月亏损！